皖新传媒2012q1营业收入10.5亿元,同比增长41.3%,归属母公司净利润1.68亿元,同比增长44.9%,eps 为0.18元,超出我们预期

2012q1同比增长44.9%,超出预期

公司2012年的经营计划是营业收入32.9亿元,费用7.4亿元,一季度已经完成收入的1/3,费用约占目标的1/5,从公司过往经营情况看,一季度占全年营收的1/4,三四季度也是图书销售的旺季,因此全年业绩增速有望提高,超出市场预期

今年一季度毛利率为32.3%,同比下降了2.1%,而往年公司毛利率均在33% 以上,在原材料、人力等成本刚性上涨背景下,提高毛利率存在较大压力

毛利率下降存隐忧

全年业绩可能超预期

维持“中性”评级维持公司2012-14年盈利预测,eps 分别为0.49/0.54/0.59元,对应当前股价pe 分别为23/21/19倍,维持“中性”评级公司业绩图书行业发展前景超预期的原因是:(1)新增经营网站陆续贡献收入,图书销售大幅增长,教材招标等大宗销售也有所增加;(2)公司从今年开始享受图书销售免征增值税优惠, 销售收入获得17%左右的增量