四、行业龙头公司：企鹅兰登
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企鹅兰登书屋概览
美国大众图书出版龙头企鹅兰登书屋于年7月成立，由英国培生集团旗下企鹅出版社和德国贝塔斯曼集团旗下兰登书屋合并而来。年培生公司向贝塔斯曼出售企鹅兰登书屋22%股份，作价7.8亿美元，估值35亿美元。目前德国传媒集团贝塔斯曼共持有企鹅兰登书屋75%股份；此外，贝塔斯曼集团旗下还拥有欧洲著名娱乐内容制作及广播公司RTL集团、欧洲最大的期刊杂志出版商古纳雅尔（Gruner+Jahr），全球媒体服务供应商欧唯特（Arvato）、全球音乐唱片公司BMG及印刷集团PrintingGroup等。
年，贝塔斯曼集团共实现营业收入.5亿欧元；其中，企鹅兰登书屋营业收入33.6亿欧元，占比19.8%。从企鹅兰登书屋收入的地区构成看，美国是其最重要的市场，收入占比56.5%；此外，以英国、德国、法国等为代表的欧洲国家亦是企鹅兰登书屋的重要收入来源市场。
贝塔斯曼集团收入构成
企鹅兰登书屋年收入地区构成
企鹅出版社和兰登书屋在合并前均为全球知名大众图书出版集团，具有悠久历史和文化积淀。其中，企鹅出版社成立于成立于年，创始人艾伦·莱恩通过低定价（6便士，精装图书价格7-8先令）平装本满足中产阶级群体阅读需求，迅速打开知名度并积累读者。同时，企鹅出版社通过图书封面设计与品牌营销，使企鹅形象深入读者，具备品牌溢价和品牌影响力。兰登书屋成立于年，创始人贝内特·瑟夫和唐纳德·克洛普弗通过购买现代丛书公司，开始出版经典文学名著。企鹅兰登在畅销书数量、年新书品种、图书销量等方面竞争优势突出。公司图书持续霸榜畅销榜，合并后的畅销书效应越加明显。-年，公司进入NewYorkTimesbestsellers榜单的畅销书图书数量分别为、和本，其中排名畅销榜第一的图书数量分别为64、79和本，保持不断增长。公司年新书品种超过种，年销售量达7亿册以上，成为全球最大的大众图书出版集团。
企鹅兰登畅销书数量
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三大关键环节助推企鹅兰登树立竞争优势
企鹅兰登成长过程中最重要的三个环节（能力）：上市融资与兼并整合、选题策划能力、签约畅销书作家。
1）上市融资与兼并整合
年，兰登书屋公开发行30%股份，并利用募集资金收购著名出版集团克诺夫出版集团（KnopfPublishingGroup）和其他规模较小的出版社。兰登书屋和企鹅出版社在合并前后的兼并整合一般围绕三个方面进行：
拓展图书产品类型
通过收购出版公司，拓展图书品类和产品类型，是企鹅兰登书屋壮大过程中增强实力、奠定行业地位的重要方式。例如年兰登书屋收购格罗塞与邓拉普出版社进入平装书市场，年企鹅出版社收购著名旅行和音乐指南出版商RoughGuide51%股权。
企鹅兰登并购情况
进入/整合重要市场
作为全球出版业龙头，企鹅兰登书屋在发展过程中偏向于通过收购进军重要市场，或整合已进入市场的出版商形成地区龙头。如年企鹅通过收购维京出版社进入美国市场，该社丰富的作者资源对企鹅在美国的市场开拓起了有力的促进作用；年RandomHouseSouthAfrica合并StruikPublishing，成为南非最大出版商之一；年企鹅兰登书屋收购西班牙语、葡萄牙语图书出版商SantillanaEdicionesGenerales，强化在拉丁美洲市场影响力，并成为最大的西班牙语文学出版商。
获取优质IP及作者资源
由于畅销书作家对出版社业绩影响重大，通过收购获得知名签约作家和优质IP成为增强竞争力的重要方式。如：年，公司收购英国儿童出版社弗雷德里克?沃恩公司（FrederickWarne），沃恩出版社拥有的彼得兔等系列经典品牌成为企鹅在全球经营的出版、授权和娱乐项目；年企鹅美国出版公司合并普特南?伯克利集团，获得普特南集团畅销书作家，如汤姆?克兰西、迪克?弗兰西斯、帕特里夏?康威尔、诺拉?罗伯茨，以及以出版《喜福会》闻名的华裔女作家谭恩美（AmyTan）。
2.）选题策划能力
选题策划是出版社的核心竞争力，例如企鹅出版社在二战前出版《希特勒想要什么》取得破纪录销量，兰登书屋策划《尤利西斯》获得持续收入利润贡献。同时，公司始终注重经典和畅销书出版，企鹅出版社20世纪40年代创立“海雀”和“经典”两大品牌，专注儿童非小说图画书和经典书籍出版，积累众多经典作品。
3）签约知名畅销书作家/诺贝尔文学奖得主
兰登出版社成立之初，创始人贝瑟夫通过个人关系争取签约美国著名作家尤金?奥尼尔和鲁滨逊?杰弗斯，为公司发展打下基础。由于畅销书效应的存在，拥有畅销作品对图书公司发展至关重要。目前企鹅兰登书屋拥有的诺贝尔奖得主包括托马斯?曼、托里?莫里森、帕斯捷尔纳克、川端康成、奈保尔、奥尔翰?帕慕克等。同时，公司注重签约畅销书作家，为公司持续贡献销售爆款和收入。企鹅兰登书屋签约的畅销书作家包括约翰?格里森姆、丹?布朗、托马斯?哈里斯、迈克尔?克莱顿等，公司旗下的双日出版社拥有丹?布朗、约翰?格里森姆两个超级畅销书作家。
-年上榜作品评分最高的五大作家
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财务表现
收购企鹅出版之前，兰登书屋营业收入基本保持在17-18亿欧元之间，年由于《五十度灰》大卖而使收入提高到21亿欧元。年7月收购企鹅出版之后，整体收入提升至33亿欧元以上。从利润率来看，以EBITDA口径计算，兰登书屋的利润率一直保持提升趋势，特别是收购企鹅出版之后，年EBITDAmargin达到16%。从企鹅兰登书屋合并后净利率水平看，-净利率从8.28%提升至11.82%，同样保持提升趋势，净利率的提升主要受益于其他营业支出的不断下降。
企鹅兰登书屋营收情况（年之前为兰登书屋）
企鹅兰登书屋EBITDA及利润率
从成本费用看：材料成本、版税成本、人工成本及其他营业支出为最大的成本支出，占总收入的比重均在约20%；其中，人事支出占比最大（年除外），且比重略有提升。将企鹅兰登的财务数据与国内民营出版龙头新经典对比看：（1）净利率水平：年新经典净利率18.42%，高于企鹅兰登；（2）-年新经典版权成本占营收的比重分别为21.7%、18.9%和18.3%，与企鹅兰登接近；（3）成本端的差异主要在于人工成本及其他支出。
企鹅兰登净利率水平
企鹅兰登书屋各项成本占收入比重
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