北教传媒（）公司研究报告——北京教育出版龙头全力打造O2O教育生态圈

新闻出版领域混合所有制改革的标杆公司。北教传媒是北京市属最大的国有控股教育出版产业公司，公司的成立是国企（北京出版集团公司）、民营出版机构在新闻出版领域开展混合所有制经营的大胆探索，实现了国有出版集团深厚的出版资源与民营公司灵活的经营机制的有机结合。目前公司的三大业务线相互依托，实现图书出版发行和在线教育的深度覆盖。（1）传统教育出版主业：出版和发行教辅类、课外阅读类和政策学习类三大类图书；（2）学生工具书和学生课外读物业务：公司投资“北教小雨”深度布局；（3）在线教育和数字出版服务业务：公司精心打造K12网络学习平台“跨学网”。公司年收入和净利润为2.63亿元和万元，同比增长19.1%和.6%。

图书出版行业稳步增长，在线教育服务前景可期。（1）年我国课本出版印数占图书总出版印数46.79%，教育类图书在我国图书市场保持较高市场占有率。年我国图书和课本定价总金额为和亿元，拥有海量的市场空间。（2）我国在线教育市场规模和用户规模高速增长，艾瑞咨询预计年市场规模亿元，用户规模将达1.2亿人。中国在线教育市场竞争格局较为分散，优质内容与个性化学习方案提供商相对稀缺。凭借数十年的内容和渠道沉淀，拥有丰富教育内容资源的北教传媒有望受益于产业爆发，实现由传统出版向数字出版服务的成功转型。

传统教育出版主业坚持精品和创新战略，投资北京小雨发力教育工具和课外读物市场。在传统教育出版主业方面，公司坚持走精品和创新路线，策划图书余种，累计生产码洋50多亿元。年1月至年2月，公司产品动销量始终名列全国教辅图书市场第一名，销售码洋一直名列前四。此外，公司投资设立的“北教小雨”在学生工具书、学生课外读物板块形成新的业绩增长点，与公司的产品形成互补，实现了公司产品和渠道的多元化。北教小雨累计生产码洋突破10亿元，在全国少儿读物单品贡献率方面名列第一。年公司经营目标为：计划新品-种（含新修订品种），造货码洋13亿元，发货码洋11亿元，营销收入2.9亿元。

设立“跨学网”深度布局在线教育，全力打造O2O教育生态圈。年12月31日，北教传媒参股设立了北京跨学网教育科技有限公司，旨在为中小学生打造的“跨越介质、跨越地域、跨越障碍”的优质K12学习平台。“跨学网”与公司在全国拥有的优秀教师作者队伍的教学资源相结合，与公司多年合作的全国省级代理商实现整合，推出包括PC端、移动端在内的多元化学习产品，全力打造O2O教育生态圈，以期实现图书发行、线上线下教育全覆盖。“跨学网”目标：年PC学生端/移动端至少完成/万的注册用户，/年实现销售收入1/4万元。

风险因素。政策风险、产品替代风险、存货贬值风险。

估值分析。以年4月20日收盘价为参考，可比公司平均市值亿元，/PS为/49X；/PE为/X。

*点击下方可以查询中信证券研究部于年4月24日正式对外发布的报告《北教传媒（）公司研究报告--北京教育出版龙头全力打造O2O教育生态圈》